醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)
近日，雅培（Abbott）發(fā)布25年1季度財(cái)報(bào)，總營(yíng)收 103.6 億美元，同比增長(zhǎng) 4.0%，然而，這份看似穩(wěn)健的財(cái)報(bào)背后，實(shí)則暗藏隱憂。該公司首席執(zhí)行官羅伯特?福特（Robert Ford）在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上向投資者發(fā)出預(yù)警：美國(guó)政府對(duì)華加征的關(guān)稅政策將導(dǎo)致公司全年損失 “數(shù)億美元”，其中醫(yī)療器械業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖。
這一表態(tài)印證了巴克萊銀行此前的分析 —— 盡管雅培在頭部醫(yī)械企業(yè)中受影響較小，但醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域仍面臨供應(yīng)鏈重構(gòu)與成本上升的雙重壓力。
01
醫(yī)療器械扛大旗，
診斷業(yè)務(wù)拖后腿
雅培2025年第一季度交出了一份“穩(wěn)健增長(zhǎng)+盈利改善”的成績(jī)單：
總營(yíng)收：103.6億美元，同比增長(zhǎng)4.0%；剔除新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)后，有機(jī)增長(zhǎng)高達(dá)8.3%。
核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)：
醫(yī)療器械：收入48.95億美元（占總營(yíng)收47%），同比增長(zhǎng)9.9%，有機(jī)增長(zhǎng)12.6%。糖尿病管理（+21.6%）、結(jié)構(gòu)性心臟病等細(xì)分領(lǐng)域貢獻(xiàn)顯著。
營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)：收入21.46億美元，成人營(yíng)養(yǎng)品Ensure?和Glucerna?推動(dòng)全球有機(jī)增長(zhǎng)8.7%。
診斷業(yè)務(wù)：收入20.54億美元，同比下降7.2%。若剔除新冠檢測(cè)收入（僅剩8400萬(wàn)美元），核心實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)0.5%增長(zhǎng)。
區(qū)域分化明顯：美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)8.4%，遠(yuǎn)超國(guó)際市場(chǎng)的1.2%。尤其在醫(yī)療器械領(lǐng)域，美國(guó)本土增速（如糖尿病護(hù)理業(yè)務(wù)+27.1%）顯著高于全球平均水平。
盈利能力優(yōu)化：毛利率提升至52.8%，調(diào)整后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.9%，達(dá)19.19億美元。這一表現(xiàn)得益于成本管控與高利潤(rùn)產(chǎn)品（如FreeStyle Libre?連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)儀）的強(qiáng)勁銷售。
02
關(guān)稅沖擊：
醫(yī)療器械成“重災(zāi)區(qū)”
盡管雅培財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼，但其面臨的 “關(guān)稅威脅正在逼近” 這一挑戰(zhàn)不容忽視，福特對(duì)此坦言的具體影響路徑清晰顯現(xiàn)。
在中美關(guān)稅博弈中，最新消息顯示，特朗普政府?dāng)M對(duì)華加征 245% 的關(guān)稅，且醫(yī)療器械未被豁免，而雅培約 45% 的營(yíng)收來(lái)自醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，這意味著其在中國(guó)市場(chǎng)的供應(yīng)鏈及出口成本將承受顯著壓力。
與此同時(shí)，加拿大、墨西哥實(shí)施的進(jìn)口限制，以及國(guó)際范圍內(nèi)針對(duì)鋼鐵和鋁的關(guān)稅政策形成區(qū)域性報(bào)復(fù)關(guān)稅，進(jìn)一步推高了原材料成本。
由于醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)周期長(zhǎng)且合同價(jià)格多為鎖定狀態(tài)，企業(yè)短期內(nèi)難以通過(guò)提價(jià)或轉(zhuǎn)移成本的方式化解沖擊。
從潛在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，若關(guān)稅成本完全由企業(yè)承擔(dān)，雅培醫(yī)療器械業(yè)務(wù)當(dāng)前約 60% 的毛利率可能面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)；而亞洲、拉美等依賴低價(jià)策略打開(kāi)市場(chǎng)的新興市場(chǎng)，也可能因成本上升而喪失競(jìng)爭(zhēng)力。
03
砸5億在美國(guó)建廠，圖啥？
為抵御關(guān)稅風(fēng)暴的沖擊，雅培祭出兩大核心策略。
首先是構(gòu)建分布式生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，以 90 個(gè)生產(chǎn)基地打造 “抗風(fēng)險(xiǎn)護(hù)城河”，CEO福特以 FreeStyle Libre? 為例闡釋布局邏輯，稱美國(guó) 2 個(gè)工廠服務(wù)本土需求，另外 4 個(gè)基地覆蓋全球，若將所有產(chǎn)能集中于東南亞或歐洲，風(fēng)險(xiǎn)將不可控。
該策略通過(guò)本地化生產(chǎn)降低單一供應(yīng)鏈依賴，如愛(ài)爾蘭工廠專攻血糖監(jiān)測(cè)傳感器，中國(guó)基地聚焦區(qū)域需求，同時(shí)實(shí)施冗余設(shè)計(jì)，對(duì)關(guān)鍵零部件進(jìn)行多區(qū)域備份，確保在突發(fā)關(guān)稅或地緣沖突下仍能穩(wěn)定供貨。
其次是推進(jìn)美國(guó)本土擴(kuò)產(chǎn)，雅培宣布兩項(xiàng)關(guān)鍵投資，在伊利諾伊州與德克薩斯州工廠投資 5 億美元擴(kuò)建，新增 300 個(gè)崗位，重點(diǎn)提升輸血設(shè)備研發(fā)與生產(chǎn)能力，主要目標(biāo)是通過(guò)本土化生產(chǎn)減少進(jìn)口依賴，并爭(zhēng)取 “美國(guó)制造” 標(biāo)簽帶來(lái)的政策傾斜。
從短期看，該計(jì)劃可降低對(duì)進(jìn)口組件的依賴，直接規(guī)避中美關(guān)稅帶來(lái)的成本壓力；長(zhǎng)期則聚焦心血管設(shè)備等高附加值產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，鞏固其在高端醫(yī)療器械領(lǐng)域的技術(shù)壁壘和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。然而，美國(guó)本土生產(chǎn)成本顯著高于亞洲地區(qū)，可能削弱產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，且工廠建設(shè)周期較長(zhǎng)，需到 2025 年底才能投產(chǎn)，短期內(nèi)仍需承受關(guān)稅壓力。
在短期緩沖措施方面，雅培選擇增加關(guān)鍵原材料庫(kù)存，但福特也警告 “囤貨非長(zhǎng)久之計(jì)”，同時(shí)與行業(yè)組織 AdvaMed 聯(lián)合游說(shuō)，爭(zhēng)取醫(yī)療設(shè)備關(guān)稅豁免，盡管成功概率渺茫。
04
無(wú)一幸免，
頭部企業(yè)集體承壓
在關(guān)稅風(fēng)暴的持續(xù)沖擊下，全球醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的頭部企業(yè)無(wú)一幸免，正集體承受著巨大壓力。
強(qiáng)生（JNJ.US）在財(cái)報(bào)中預(yù)警稱，2026 年其關(guān)稅損失將達(dá)4億美元，其中醫(yī)療器械部門受創(chuàng)最深。
強(qiáng)生面臨的問(wèn)題主要集中在兩方面：一是供應(yīng)鏈調(diào)整難度大，由于醫(yī)療設(shè)備運(yùn)輸合同早已鎖定價(jià)格，短期內(nèi)難以根據(jù)關(guān)稅變化靈活調(diào)整成本；二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)疊加，中美關(guān)稅沖突是損失的主要源頭，而墨西哥、加拿大的報(bào)復(fù)性關(guān)稅更是讓壓力雪上加霜。
在應(yīng)對(duì)策略上，強(qiáng)生與雅培呈現(xiàn)出明顯差異：強(qiáng)生更多依靠 “收購(gòu) + 重組” 來(lái)優(yōu)化業(yè)務(wù)（例如通過(guò)收購(gòu) Abiomed 強(qiáng)化心血管領(lǐng)域的布局），但針對(duì)關(guān)稅沖擊的主動(dòng)應(yīng)對(duì)措施相對(duì)較少；雅培則更注重提升生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的靈活性，通過(guò)分散產(chǎn)能布局來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。
從行業(yè)整體來(lái)看，這一現(xiàn)象傳遞出兩個(gè)重要信號(hào)：對(duì)于那些難以將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)移給下游的企業(yè)，長(zhǎng)期利潤(rùn)率可能會(huì)持續(xù)受到侵蝕；而具備全球化供應(yīng)鏈布局和靈活調(diào)整能力，正逐漸成為頭部企業(yè)應(yīng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵生存技能。
在關(guān)稅沖擊下，雅培以 90 個(gè)生產(chǎn)基地構(gòu)建分布式網(wǎng)絡(luò)，如 FreeStyle Libre 分 6 地生產(chǎn)降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)砸 5 億美元擴(kuò)建美國(guó)本土工廠，試圖通過(guò)本地化生產(chǎn)對(duì)沖關(guān)稅。但本土高成本與建設(shè)周期長(zhǎng)，使其短期仍承壓。行業(yè)內(nèi)，邁瑞等中企憑本土供應(yīng)鏈搶占份額，加速全球醫(yī)械供應(yīng)鏈重構(gòu)。正如福特所言，關(guān)稅正推動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)邁向全球化 2.0，企業(yè)需在技術(shù)壁壘與成本控制間找到新平衡。
